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一、单项选择题
1.【答案】C
【解析】对于上市的股份有限公司，其股票价格代表企业的价值。股价高低代表投资大众对公司价值的客观评价，反映资本和获利关系，反映每股盈余大小和取得时间，反映每股盈余的风险。
2.【答案】D
【解析】应收账款周转率＝6000÷［（300+500）÷2］＝15（次），应收账款周转天数＝360/15＝24（天）。
3.【答案】D
【解析】经营效率不变说明总资产周转率和销售净利率不变；财务政策不变说明资产负债率和留存收益比率不变，根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，所以在这种情况下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长。
4.【答案】D
【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是成周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。
5.【答案】D
【解析】应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，要考虑的因素有收益的增加、应收账款占用资金应计利息的增加、收账费用和坏账损失，其中计算收益的增加时需要使用变动成本率，计算应收账款占用资金应计利息的增加时需要使用等风险投资的最低报酬率，计算坏账损失时需用使用应收账款的坏账损失率。在进行应收账款信用决策时，按照差量分析法只要改变信用政策所带来的税前净损益大于0，信用政策的改变就可行，所以不用考虑所得税率，所以本题答案选择D。
6.【答案】B
【解析】发行普通股筹资没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小；但是发行普通股筹资的资金成本高，而且容易分散公司的控制权。筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。
7.【答案】B
【解析】营业收益理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均成本都是固定的，因而企业总价值也是固定不变的。按照这种理论推论，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。净收益理论认为企业的负债越多，企业的价值越大，当负债率为100%时，企业价值将达到最大；传统理论认为企业的加权平均资金成本由下降转为上升的转折点，此时的负债比率是企业的最佳资本结构；权衡理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构。
8.【答案】B
【解析】收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率（企业的增长潜力）和股权成本，其中，销售净利率是关键因素；权益收益率是市净率的驱动因素。
9.【答案】C
【解析】直接材料的价格标准包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本，所以A错误；直接人工标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时等，其中并不包括自然灾害造成的停工工时，所以B错误；直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率，所以C正确；固定制造费用的用量标准与变动制造费用的用量标准相同，包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者要保持一致，以便进行差异分析，所以D错误。
10.【答案】B
【解析】最能反映该部门真实贡献的指标是部门边际贡献，本题中部门边际贡献＝10000-6000-500-800＝2700（元）。
二、多项选择题
1.【答案】AC
【解析】选项A和C都可以从教材中找出原话，AC正确；对于选项B，没有强调从短期看可以维持，因为这种方法只能解决一时的问题，它增加了以后年度的现金支出，会进一步增加企业的亏损，从长远看，也是不可能维持，所以B错误；通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了，所以D错误。
2.【答案】BC
【解析】计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以A错误；采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以B正确；股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即C正确；在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，所以D错误。
3.【答案】ABCD
【解析】外部融资＝基期销售额×销售增长率×（变动资产的销售百分比－变动负债的销售百分比）－基期销售额×（1＋销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率），可以看出股利支付率越高，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大；销售净利率越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小；外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响等有作用，当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。综上，本题答案为ABCD。
4.【答案】ABC
【解析】由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率的那个有效集，也就是说在机会集上没有向后弯曲的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即B正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以D的说法错误。
5.【答案】ACD
【解析】根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和转换成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本（由此可知，考虑了交易成本）以及有价证券的日利息率（由此可知，考虑了机会成本），所以A的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以B的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以，C的说法正确；而现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响，所以D的说法是正确的。
6.【答案】AD
【解析】激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策，所以A正确；企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合性筹资政策和稳健型筹资政策此时均没有临时性负债，只有自发性负债，所以B错误；适中的营运资金持有政策，对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的，所以C错误（C说的是筹资政策）；采用稳健型筹资政策临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，该筹资政策的流动负债最少，所以其变现能力比率（流动比率、速动比率等）最高。
7.【答案】ABC
【解析】如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正确。在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。
8.【答案】AB
【解析】实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业在一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量，所以A正确；实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分，实体现金流量=营业现金净流量－资本支出，所以B正确；实体现金流量＝息前税后营业利润＋折旧与摊销－营业流动资产的增加－资本支出，所以C错误；股权现金流量＝实体现金流量－税后利息支出＋债务净增加，由此可知，实体现金流量＝股权现金流量＋税后利息支出－债务净增加，所以D错误。
9.【答案】ABC
【解析】根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异和能量差异，所以A错误；固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积，所以B错误；固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用耗费差异，所以C错误；固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失，所以D正确。
10.【答案】BCD
【解析】在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外销售费用是理想的转移价格，所以A错误；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，所以如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格，即B正确；采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，此时两个部门承担的市场风险是不同的，所以C正确；采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于企业的明智决策，所以D正确。
三、判断题
1.【答案】√
【解析】一般认为企业财务综合评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有发展能力。
2.【答案】×
【解析】货币的时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也成为资金的时间价值。从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
3.【答案】×
【解析】β系数是用于度量一项资产系统风险的指标，它并不能衡量资产的总体风险，市场组合的β系数等于1，在运用资本资产定价模型时，某资产的β值小于1，说明该资产的系统风险小于市场风险。
4.【答案】×
【解析】现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，用来评价方案的投资效率，适用于独立方案的评优；净现值是绝对数指标，用来衡量方案的投资效益适用于互斥方案的选优。
5.【答案】√
【解析】现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期，因而可以减少收账费用和坏账损失。
6.【答案】×
【解析】可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以在不考虑其他因素的情况下，综合资本成本应当会上升。
7.【答案】√
【解析】加权平均发行在外的普通股股数＝100＋15×8/12＋20×6/12＝120（万股），注意发行当月不记入发行在外的月份数中。
8.【答案】×
【解析】运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈率计算。
9.【答案】×
【解析】成本控制是指降低成本支出的绝对额，故又称绝对成本控制；成本降低还包括统筹安排成本、数量和收入的相互关系，以求收入的增长超过成本的增长，实现成本的相对节约，因此又称为相对成本控制。
10.【答案】×
【解析】在使用剩余收益指标时，可以对不同部门或者不同资产规定不同的资本成本百分数，使剩余收益这个指标更灵活。
四、计算分析题
1.【答案】
（1）A投资中心的剩余收益=2000×（15%-10%）=100（万元）
（2）B投资中心的部门资产=200/（14%-10%）=5000（万元）
（3）以投资报酬率作为评价指标的优缺点：
|
|
投资报酬率 |
剩余收益 |
|
优点 |
（1）计算指标的数据容易取得、客观 |
（1）可以避免决策次优化效应，使得部门利益与企业整体利益一致 |
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（2）便于部门之间以及不同行业之间的比较 |
（2）可以根据部门风险不同调整资本成本，使业绩评价更为合理 | |
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（3）满足投资人、公司总经理的需要 |
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|
（4）便于使用杜邦分析 |
| |
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缺点 |
可能导致投资中心做出与企业整体利益不一致的选择 |
不利于不同部门之间的比较 |
2.【答案】
（1）损益平衡的产品销售量= (400000+600000)/[22-(2+4+1+3)]=83333（件）
（2）产品售价：
销售净利率＝净利润/销售收入 ＝12％
=12%
解得：产品售价=25（元）
（3）盈亏临界点销售量= (400000+600000)/[25-(2+4+1+3)]=66667（件）
安全边际率= (100000-66667)/100000=33%
或：安全边际=［12%/（1-40%）］/［（25-10）/25］=33%
3.【答案】
（1）订货成本=(13400-10760 )/22+280+8×2.50=420（元）
（2）储存成本=4+28.50+20=52.50（元）
（3）经济订货批量= 
=400（套）
（4）每年相关总成本= 
=21000（元）
或：每年相关总成本= 10000/400×420+400/2×52.50=21000（元）
（5）再订货点=6×10000/(50×6) +100=300（套）
（6）每年与储备存货相关的总成本=总购置成本＋总订货成本＋总储存成本
＝10000×395＋（10000/400×420＋10760＋3000×12）＋［52.5×（400/2 +100）+2500］
=3950000+57260+18250=4025510(元)
4.【答案】
解法1：
A公司β资产值=1.1000/［1+（1-15%）×4/6］=0.7021
B公司β资产值=1.2000/［1+（1-33%）×5/5］=0.7186
C公司β资产值=1.4000/［1+（1-30%）×6/4］=0.6829
海荣公司的β资产=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012
海荣公司的β权益=0.7012×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0144
权益资本成本=5%+1.0144×（10%－5％）=10.07%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.07%×60%=8.72%
或列表
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|
A |
B |
C |
平均 |
本公司 |
|
β权益 |
1.1 |
1.2 |
1.4 |
|
1.0144 |
|
债务资本 |
40％ |
50％ |
60％ |
|
40％ |
|
权益资本 |
60％ |
50％ |
40％ |
|
60％ |
|
所得税率 |
15％ |
33％ |
30％ |
|
33％ |
|
β资产 |
0.7021 |
0.7186 |
0.6829 |
0.7012 |
0.7012 |
|
无风险收益率 |
|
|
|
|
5% |
|
平均风险收益率 |
|
|
|
|
10% |
|
权益资本成本 |
|
|
|
|
10.07% |
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税前债务资本成本 |
|
|
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|
10% |
|
项目的必要报酬率 |
|
|
|
|
8.72% |
解法2：
A公司β资产值=1.1000/［1+（1-15%）×4/6］=0.7021
海荣公司的β权益=0.7006×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0157
B公司β资产值=1.2000/［1+（1-33%）×5/5］=0.7186
海荣公司的β权益=0.7186×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0396
C公司β资产值=1.4000/［1+（1-30%）×6/4］=0.6829
海荣公司的β权益=0.6829×［1+（1-33%）×40%/60%］=0.9879
本项目的β权益=(1.0157+1.0396+0.9879)/3=1.0144
权益资本成本=5%+1.0144×（10%－5％）=10.07%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.07%×60%=8.72%
解法3:
A公司β资产值=1.1000/［1+（1-15%）×4/6］=0.7021
海荣公司的β权益=0.7021×［1+（1-33%）×40%/60%］=0.0157
权益资本成本=5%+1.0157×（10%－5％）=10.08%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.08%×60%=8.73%
B公司β资产值=1.2000/［1+（1-33%）×5/5］=0.7186
海荣公司的β权益=0.7186×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0396
权益资本成本=5%+1.0396×（10%－5％）=10.20%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.20%×60%=8.8%
C公司β资产值=1.4000/［1+（1-30%）×6/4］=0.6829
海荣公司的β权益=0.6829×［1+（1-33%）×40%/60%］=0.9879
权益资本成本=5%+0.9879×（10%－5％）=9.94%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+9.94%×60%=8.64%
本项目的必要报酬率=(8.73%+8.80%+8.64%)/3=8.72%
5.【答案】
(1)①权益报酬率（折现率）=6%+0.8571×7%=12%
②股权价值=641×（P/S,12%,1）+833×（P/S,12%,2）+1000×（P/S,12,3）+1100×（P/S,12%,4）＋1100×(1+10%)/(12%-10%) ×（P/S,12%,4）=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+［1210/（12%-10%）］×0.6355=41095.02（万元）
或：列表计算如下（单位：万元）
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
股权自由现金流量 |
|
641 |
893 |
1000 |
1100 |
|
增长率 |
|
|
30％ |
20％ |
10％ |
|
权益报酬率 |
|
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
|
折现系数 |
|
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
|
预测期价值 |
2647.27 |
572.35 |
664.07 |
711.80 |
699.05 |
|
后续期价值 |
38447.75 |
|
|
|
60500 |
|
股权价值 |
41095.02 |
|
|
|
|
评价：不适当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2%-6%之间。所以本题中的10％不一定具有可持续性，可能有下降趋势。
（2）股权价值=641×（P/S,12%,1）+833×（P/S,12%,2）+1000×（P/S,12%,3）+1100×（P/S,12%,4）+1100×1.09×（P/S,12%,5）+1100×1.09×1.08×（P/S,12%,6）+1100×1.09×1.08×1.07×（P/S,12%,7）＋(1100×1.09×1.08×1.07×1.07)/(12%-7%)×（P/S,12%,7）=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+1100×1.09×0.5674+1100×1.09×1.08×0.5066+1100×1.09×1.08×1.07×0.4523＋ (1100×1.09×1.08×1.07×1.07)/(12%-7%)×0.4523=18021.42（万元）
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
641 |
893 |
1000 |
1100 |
1199 |
1294.92 |
1385.56 | |
|
增长率 |
|
|
30％ |
20％ |
10％ |
9％ |
8％ |
7％ |
|
权益报酬率 |
|
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
|
折现系数 |
|
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
0.5674 |
0.5066 |
0.4523 |
|
预测期价值 |
4610.28 |
572.35 |
664.07 |
711.80 |
699.05 |
680.31 |
656.01 |
626.69 |
|
后续期价值 |
13411.14 |
|
|
|
|
|
|
29650.98 |
|
股权价值 |
18021.42 |
|
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（3）①市场价值＝2400×9＝21600（万元）
②评估价值与市场价值偏差的原因有三：（1）预计现金流量可能不准确；（2）权益资本成本计量可能有偏差；（3）市场价是少数股东认可的价值、交易双方存在着严重信息不对称、价格经常波动，所以市场价有时公平有时不公平，资本市场对该公司股票评价缺乏效率。
641×（P/S,12%,1）+833×（P/S,12%,2）+1000×（P/S,12%,3）+1100×（P/S,12%,4） +［1100×（1+增长率）/（12%-增长率）］×（P/S,12%,4）=2400×9641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+［1100×（1+增长率）/（12%-增长率）］×0.6355=2400×9增长率=8.02%
五、综合题
1.【答案】
（1）成本计算单“白色颗粒”
|
摘要 |
约当产量 |
产量 |
原材料 |
直接人工 |
蒸气 |
水电 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品 |
|
300 |
33000 |
10080 |
11000 |
5200 |
4200 |
63480 |
|
本月生产费用 |
|
500 |
55000 |
31920 |
10000 |
14400 |
8400 |
119720 |
|
合计 |
|
800 |
88000 |
42000 |
21000 |
19600 |
12600 |
183200 |
|
完工半成品转出 |
600 |
600 |
66000 |
36000 |
18000 |
16800 |
10800 |
147600 |
|
月末在产品成本 |
100 |
200 |
22000 |
6000 |
3000 |
2800 |
1800 |
35600 |
|
半成品单位成本 |
|
|
110 |
60 |
30 |
28 |
18 |
246 |
（2）成本计算单“白色板材”
|
摘要 |
约当产量 |
产量 |
半成品 |
原材料 |
直接人工 |
蒸气 |
水电 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品成本 |
|
100 |
23320 |
1500 |
2940 |
520 |
960 |
540 |
29780 |
|
本月生产费用 |
|
400 |
95680 |
7000 |
23940 |
11000 |
14400 |
10500 |
162520 |
|
合计 |
|
500 |
119000 |
8500 |
26880 |
11520 |
15360 |
11040 |
192300 |
|
完工产品转出 |
450 |
450 |
107100 |
7650 |
25200 |
10800 |
14400 |
10350 |
175500 |
|
期末在产品 |
30 |
50 |
11900 |
850 |
1680 |
720 |
960 |
690 |
16800 |
|
完工产品单位成本 |
|
|
238 |
17 |
56 |
24 |
32 |
23 |
390 |
2.【答案】
（1）零时点的更新现金流量：
继续使用旧设备：
－（1200－1200×40％）＝－720
更换新设备：
－60000－5000×（1－40％）＝－63000
差量净现金流量＝－63000－（－720）＝－62280（元）
（2）折旧抵税现值＝24000×0.9091+14400×0.8264＋8640×0.7513＋6480×0.6830＋6480×0.6209＝19464（元）
（3）解法一：将变卖旧系统的税后变现收入作为继续使用旧系统的零时点现金流出量。
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项目 |
税后现金流量 |
时间 |
系数 |
现值 |
|
继续使用原系统 |
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|
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|
旧设备变现价值 |
－1200 |
0 |
1 |
－1200 |
|
旧设备变现收益纳税 |
（1200－0）×40％＝480 |
0 |
1 |
480 |
|
系统升级付现成本 |
－3000×（1－40％）＝－1800 |
2 |
0.8264 |
－1488 |
|
现值合计 |
|
|
|
－2208 |
|
购买新系统 |
|
|
|
|
|
新系统购置成本 |
－60000 |
0 |
1 |
－600000 |
|
税后培训付现支出 |
－5000×（1－40％）＝－3000 |
0 |
1 |
－3000 |
|
税后收入 |
40000×（1－40％）＝24000 |
1-6 |
4.3553 |
104527 |
|
税后付现成本 |
（－30000＋15000－4500）×（1－40％）＝－11700 |
1-6 |
4.3553 |
－50957 |
|
税后更新软件成本 |
－4000×（1－40％）＝－2400 |
3 |
0.7513 |
－1803 |
|
折旧抵税 |
|
|
|
19464 |
|
残值收入 |
1000 |
6 |
0.5645 |
565 |
|
残值净收益纳税 |
－1000×40％＝－400 |
6 |
0.5645 |
－226 |
|
现值合计 |
|
|
|
8570 |
由于购置新系统净现值高于继续使用旧系统净现值，所以应该选择购置新设备。
解法2：差量现金流量法：
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项目 |
现金流量 |
时间 |
系数 |
现值 |
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售旧购新： |
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|
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|
差量投资 |
－60000＋（1200－1200×40％）＝－59280 |
0 |
1 |
－59280 |
|
税后培训付现支出 |
－5000×（1－40％）＝－3000 |
0 |
1 |
－3000 |
|
零时点现金流量 |
|
|
|
－62280 |
|
税后收入 |
40000×（1－40％）＝24000 |
1－6 |
4．3553 |
104527 |
|
税后付现成本 |
（－30000＋15000－4500）×（1－40％）＝ －11700 |
1－6 |
4．3553 |
－50957 |
|
节约的旧系统升级付现成本 |
3000×（1－40％）＝1800 |
2 |
0．8264 |
1488 |
|
税后更新软件成本 |
－4000×（1－40％）＝－2400 |
3 |
0．7513 |
－1803 |
|
折旧抵税 |
|
|
|
19464 |
|
回收残值流量 |
1000－1000×40％＝600 |
6 |
0．5645 |
339 |
|
现值合计 |
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10778 |
由于售旧购新净现值大于0，所以应该选择购置新设备。
