第八章股利分配
一、考试大纲
（一）利润分配的内容
1.利润分配的项目
2.利润分配的顺序
（二）股利支付的程序和方式
1.股利支付的程序
2.股利支付的方式
（三）股利分配政策和内部筹资
1.股利理论
(1)股利无关论
(2)股利相关论
2.股利分配政策与内部筹资
(1)剩余股利政策
(2)固定或持续增长的股利政策
(3)固定股利支付率政策
(4)低正常股利加额外股利政策
（四）股票股利和股票分割
1.股票股利
2.股票分割
二、本章教材变化及重点内容
本章与2004年的教材内容相比基本没有变化。
本章是财务管理中的一般章节，本章主要介绍利润分配的内容、股利支付的方式和程序、股利分配政策和内部融资、股票股利和股票分割等。从考题来看本章的分数不多，近四年平均分数为3.4分。本章题型主要是客观题与计算题。计算题的考点主要在股利分配政策的运用（股利的支付比率）和股票股利与股票分割对股东和公司的影响上。
学习本章要特别注意教材中的例题，主要是对基础问题的理解和把握。
三、历年考题评析
（一）单项选择题
1、企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。（2004年）
A.最大限度地用收益满足筹资的需要
B.向市场传递企业不断发展的信息
C.使企业保持理想的资本结构
D.使企业在资金使用上有较大的灵活性
【答案】C
【解析】本题的考点是各种股利政策特点的比较。剩余股利分配政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。
2、容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是( )。（2001年）
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
【答案】B
【解析】本题要求考生熟知各种股利分配政策的概念和优缺点。对于选项B固定股利政策，它是将每年发放的股利固定在某一个固定的水平上并在较长的时期内不变，此政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能造成资金短缺，财务状况恶化，因此，选项B为正确答案。选项A剩余股利政策，它是税后利润在满足投资方案所需权益资本后剩余时，才作为股利予以分配；选项C固定股利支付率政策，它是确定一个股利占盈余的比例，长期按此比率支付股利的政策；选项D低正常股利加额外股利政策，在一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，只有在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外的股利。选项A、C、D三项都不会造成股利支付额与净利相脱节的状况。
（二）多项选择题
1、下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ）。（2003年）
A．物价持续上升
B．金融市场利率走势下降
C．企业资产的流动性较弱
D．企业盈余不稳定
【答案】ACD
【解析】本题考查股利分配政策的影响因素。由于权益筹资成本大于债务资本成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业完全可以采取高股利政策，而通过债务筹集更低的资金，从而降低加权平均资金成本，所以，B不正确。
2、公司实施剩余股利政策，意味着（）。（2002年）
A．公司接受了股利无关理论
B．公司可以保持理想的资本结构
C．公司统筹考虑了资本预算，资本结构和股利政策
D．兼顾了各类股东、债权人的利益
【答案】BC
【解析】在股利相关论的前提下，教材中提出有代表性的四种股利分配政策：即剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。
剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题，未能兼顾各类股东、债权人的利益。
3、下列情形中会使企业减少股利的有（）。
A．市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱
B．市场销售不畅，企业库存量持续增加
C．经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会
D．为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
【答案】ABD
【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。
（三）判断题
1、所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。（）（2003年）
〔答案〕×
〔解析〕本题考查剩余股利政策的含义。
剩余股利政策首先必须满足企业的目标资本结构（最优资本结构），并在此前提下确定应从盈余中用以投资的资金。
2、某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10％的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（）（2002年）
〔答案〕×
〔解析〕发放10％的股票股利后，即发放10万股的股票股利，10万股股票股利的总面值为10万元，10万股股票股利的总市价为250万元。所以，发放10％的股票股利后，公司的未分配利润减少250万元，股本增加10万元，资本公积增加240万元。
3、发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（）（2001年）
〔答案〕×
〔解析〕发放股票股利或进行股票分割后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降，由于受其他因素的影响，公司发放股票股利后，有时其股价并不成比例下降，因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，不被投资者看好。
4、一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股股本增加前后，资本成本不变。（）（2001年）
〔答案〕√
〔解析〕发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会产生资金在各股东权益项目间的再分配。因此，发放股票股利不会影响公司资产总额、负债总额和股东权益总额的变化，所以，负债总额、股东权益总额在资产总额中所占的比重不变，即资本结构不变（财务风险不变，贝塔系数不变），这样，根据资本资产定价模式计算出的普通股资本成本也不变（资本资产定价模式既可以计算普通股预期收益率，也可以计算普通股资本成本）。在不考虑筹资费的情况下（发放股票股利没有筹资费），普通股的资本成本和留存收益的资本成本是相同的，因此，虽然发放股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利润）减少了，但由于其个别资本成本相同，所以，普通股股本和留存收益的此增彼减既不会影响其个别资本成本也不会影响股东权益总额在资产总额中所占的比重。发放股票股利后，资本结构不变，个别资本成本也不变，所以，加权资本成本也不变。
本文章由北京科教园注会培训中心http://www.bicpa.org提供
