人民币升值对出口企业会造成哪些影响？中国企业如何在国际市场竞争中学会防范和化
解外汇风险、保障自己的利益？财会问题专家、上海交通大学教授、博士生导师胡奕明女士
日前在接受本报记者独家采访时指出———
                 
    “外汇期权、互换……，这些在国际金融市场已经成熟的现代金融衍生产品，目前正在
走向国内各大商业银行的柜台，中国企业要善于运用这些金融服务产品防范和化解汇率风
险，在国际市场竞争中保障自己的利益。”在谈到人民币升值对企业出口造成的影响时，财
会问题专家、上海交通大学安泰管理学院教授、博士生导师胡奕明女士对此显得很有信心。
    正确看待人民币汇率变动 
　　最近一段时间，人民币升值的消息被媒体炒得沸沸扬扬。对此，胡奕明女士提出了自己
的见解，她认为，按现在央行的说法，我国人民币汇率实行的是有管理的浮动，从机制上看
就是有升有降，人们如果仅仅理解为在人民币升值情况下如何防范和化解汇率风险，这是不
全面的。她指出，参考一揽子货币的人民币汇率浮动，是一种有管理的浮动，这种浮动会对
许多企业产生影响。目前，一些企业对汇率变动比较敏感，特别是有较大比例外币资产和外
币负债的企业。外币资产有诸如外币计价的应收账款和外币计价的有价证券等；外币负债有
诸如外币计价的应付账款和发行的外币计价的债券等。她说，人民币汇率变动后，企业可以
运用一般的理财方法防范风险，如在交易价格中体现汇率风险，对外币负债根据汇率走势预
期延迟或提前偿还，更重要的是，要懂得运用现代衍生金融产品来防范汇率风险，如远期外
汇、外汇期权、货币互换等。 
　　目前，外币对外币的远期、期权和互换交易在国内各大商业银行基本都已开办，但人民
币和外币的这类交易尚在开发当中。日前，央行提出要在银行间市场推出人民币对美元的远
期交易，这是中国金融业为适应企业和银行防范外汇风险而做的新的努力，也是我国外汇市
场日臻成熟的体现。这对中国企业防范汇率风险是非常及时、必要的。对国内企业来说，在
这一新的形式下，必须学会用现代金融产品防范和化解汇率风险，以保障自己的收益。
    国内企业套利条件不具备 
　　最近，在上海交大MBA课堂上，有学生问胡奕明：人民币升值了，国外企业都在套利，
我们能不能套利？胡奕明笑着回答说：从理论上讲，拥有人民币资产就意味着可以将升值的
好处装入自己的腰包，现在已有不少外商通过涉足中国地产业、购买人民币计价的证券等方
式来套利了。相反，对于国内企业来说，如果能够举借到外债，也同样可以对人民币升值进
行套利。因为人民币升值意味着外币贬值，外币贬值了，债务就减轻了，投机者自然就得到
了好处。但是，对于多数中国人而言，这样做是比较困难的。首先，人民币实行管理浮动，
并不等于人民币完全自由兑换。目前，人民币自由兑换在经常项目下做到了，但在资本项目
下却没有放开，也就是说外资不可能自由进出国内资本市场，同样到海外举借外债也非易
事。一方面，国外资本市场对债券发行人的要求很高，限制了一般条件的进入者。另一方
面，国内企业到海外发债还要经有关部门的批准。发外债困难，到银行借外债同样不易，因
为银行贷款无论本币还是外币大多都需有实际的交易背景，有交易项目，不是说借就借的。
因此，相比较而言，外商在这方面就显得方便多了。最近，新加坡一开发商因看好人民币升
值，在上海开发了一个不小的商业地产项目。这样做一方面可以获得人民币升值的好处，另
一方面还可以通过地产升值再赚一把，将人民币兑换成新币，就可以获取一笔巨额汇兑收
入。
    “空心化”问题值得警惕 
　　胡奕明女士认为，如果国内人民币升幅太大，国内产品的获利空间就会受到国外进口产
品的挤压，国内企业要想站稳市场，就必须降低成本。她举了日本企业的例子作为佐证：20
世纪70年代，美元对日元比值曾达到1：300，1995年达到了1：89。由于日元升值，美日贸
易摩擦升温，这对日本企业产生了较大影响。过高的成本降低了日本企业产品的竞争力。此
后，有的日本企业为了降低成本，如汽车、电子行业等，开始将其生产实体整体搬迁到其他
亚洲国家，导致国内产业出现“空心化”。这种做法一定程度会导致国内失业率的上升。对
此，中国有关方面应该有足够的认识。近一段时期以来，海尔、联想、中海油等境内企业通
过境外收购开始实现其海外扩张，随着海外投资的增长，考虑到成本效益，海外生产经营必
然走向本土化。尽管目前这些企业走向国际的动因不完全是成本驱动，但本币币值坚挺，必
然最终导致低成本生产战略的企业走出国门，最终出现产业“空心化”。这一问题值得警
惕。